有色贵金属 氧化铝供需情况未有明显改变 维持紧平衡

　　信用卡余额增加和逾期率上升推动了更大的假设损失，侧面反映高利率环境对银行运营产生很多压力。经济数据方面，美国5月新屋销售年化总数61.9万户，低于预期的64万户同时也为2023年11月以来新低，前值则从63.4万户上修至69.8万户，整体地产市场有所走弱或有利后继住房价格回落。往后看，短期内美元指数及美债收益率在美国与非美国家利差受经济走势分歧持续扩大的情况下或持续得到一定支撑，价格在高利率环境下或相对承压，但整体商品的价值回升或同样给予贵金属价格一定支撑。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。

　　隔夜铜主力合约先跌后涨，以涨跌幅+0.08%报收，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。国际方面，美联储理事鲍曼认为，2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。若通胀回落进展停滞，仍愿意加息。基本面上，不断走低的TC费用带来矿端偏紧的预期，暂未明确看到供给偏紧显著改善，短期内矿端或将维持偏紧。供给方面，产量减少的幅度没有到达预期，进口方面因窗口关闭而小幅减少，总的来看供给量小幅下滑。需求方面，铜价近期逐步回调，能带动部分下游需求情绪回温，随着终端消费政策逐步落地推广和发酵，预计能逐步传导至下游需求带动产业去库存。技术上，60分钟MACD，双线轴下方，DIF上靠DEA，绿柱收敛。操作使用建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

　　隔夜氧化铝主力合约先跌后涨，以涨跌幅+0.27%报收，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。基本面，国内南北方不分氧化铝厂因设备检修问题，产能有所下滑，新增产能部分将于7月左右陆续投产，因此短期来看，氧化铝供应会略有减少。需求方面，前期云南、内蒙项目稳步复产，至氧化铝供需情况未有明显改变，维持紧平衡。技术上，60分钟MACD，双线轴下方，DIF上靠DEA，绿柱收敛。操作使用建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

　　隔夜沪铝主力合约震荡走势，以涨跌幅+0.35%报收，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美联储理事鲍曼认为，2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。若通胀回落进展停滞，仍愿意加息。基本面，电解铝生产方面，前期云南、内蒙项目稳步复产，国内电解铝供应相对充足。铝下游需求有所转淡，整体备货意愿不足，现货市场成交仍然偏淡。期权方面，持仓购沽比为1.06，环比+0.03，认购持仓有所减仓，整体持仓情绪中性。 技术上，60分钟MACD，双线轴下方，DIF上穿DEA，绿柱消失。操作使用建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

　　宏观面，美联储理事鲍曼预计2024年不会降息，将预期降息时间推迟至2025年，态度，提振美元指数。基本面，铅矿端紧张局面延续，加工费维持低位；冶炼端公司制作积极性向好，但受制于铅精矿供应的局限性，6月部分检修产能恢复，但仅能弥补减量；废电瓶供应依旧紧张，再生铅炼厂收货困难程度升级减停产现象普遍，再生铅货源收紧报价坚挺，因此供应端整体仍受限。下游电池消费逐步转入传统旺季，目前企业以刚需采购为主。预计短期铅价高位调整。技术面，持仓增量，多头氛围升温，关注10日均线支撑。操作上，沪铅多单继续持有。

　　宏观面，美联储理事鲍曼预计2024年不会降息，将预期降息时间推迟至2025年，态度，提振美元指数。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，不过原料紧张尚未传导至冶炼端；目前冶炼厂维持较高开工率，一方面炼厂环保限产造成减产，另一方面前期检修产能进行复产，因此产量变化不大保持高位，锌锭供应较为充足。下游企业库存偏低，但锌价仍处在高位，且6月进入传统需求淡季，因此下游备货意愿不高，以逢低刚需采购为主。预计锌价宽幅调整。技术面，沪锌持仓增量，多头氛围升温，站上10日均线。操作上，建议择机做多。

　　宏观面，美联储理事鲍曼预计2024年不会降息，将预期降息时间推迟至2025年，态度，提振美元指数。基本面，原料端印尼RKAB继续推进，并且菲律宾海运费出现松动迹象，因此镍矿供应紧张的担忧有所缓解。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升，包括部分新增产能投产，供应继续释放。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱，镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临，新订单指数下降明显。近期国内外镍库存均呈现增长，预计近期镍价弱势调整。技术面，沪镍持仓下降多空谨慎，站上10日均线。操作上，建议沪镍空单离场。

　　原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁的价格有所下调但相对坚挺；供应端，原料成本坚挺以及近期钢价大幅度下滑，使得钢厂生产利润已经倒挂，但是钢厂为保证市场占有率，主动减产的意愿较低，排产量预计高位持稳。需求端，造船行业延续高景气度，对需求带来增量，但建筑行业进入淡季，新订单指数下降，需求整体开始走弱。当前不锈钢市场供需转向充裕，不过近期价格回落，下游采购意愿升温库存录得下降。预计近期不锈钢价格震荡调整。技术面，不锈钢持仓增加，多头氛围升温，站上10日均线。操作上，建议空单离场。

　　夜盘SN2408合约跌幅0.03%。宏观面，美联储高官重磅表态，其中，鲍曼称，预计2024年不会有任何降息行动，美联储可能把降息时间推迟至2025年。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑仍在；上周云南及江西地区开工上升，云南一家此前停产检修的冶炼企业顺利复产，及江西地区部分企业有增产，不过云南少数企业因为原料供应限制有小幅减产，加上6月底或7月份进行停产检修的部分，将影响锡锭的整体产量。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。现货方面，据SMM：今日沪锡价格弱势，下游企业采买意愿有所增加，总的来说，现货市场成交较为活跃。操作上建议，SN2408合约短期观望为主。

　　工业硅现货偏弱运行。滇川地区供应持续增加，即将进入7月，云南地区也将郑重进入丰水期。6月中上旬开始复产明显增多，据SMM调研，目前云南地区累计复产矿热炉数达52台，累计在产矿热炉数为86台，开工率拉涨将近60%左右。现货成交一般，市场观望为主。需求方面，多晶硅弱势运行，厂家减产应对亏损，有机硅下游需求疲软，铝合金维持刚需采购，工业硅现货成交冷清，市场询单积极性不高。技术上，工业硅主力合约震荡上行，期现走势分化，基本面偏空，操作上考虑逢高短空，关注11650附近压力，请投资者注意风险控制。

　　主力合约LC2407震荡回升，以涨跌幅+5.11%报收，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。基本面供给端，产业链库存快速积累，上游冶炼厂挺价情绪减弱，随着智利碳酸锂陆续到港，进口方面增量较为显著，国内产量仍处较高量级区间，总的来看供给量偏多。需求方面，下游询价采买意愿逐步增强，现货市场交投情况逐渐好转。终端消费方面，由于淡季临近的原因，预期有所放缓。整体看来，基本面情况暂未显著改善，产业链去库存仍是核心矛盾。期权方面，持仓量沽购比值为32.88%，环比-1.90%，认购持仓大幅增仓，持仓情绪偏多。技术上，60分钟MACD，双线轴下方，DIF上靠DEA，绿柱收敛。操作使用建议，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。